El tipo de cambio sigue planchado luego del repunte de las semanas anteriores, aunque comienza a resultar intrigante para quien suscribe por lo que podría implicar el crecimiento de la brecha entre tipos de dólar. El MEP retrocedió 1,94% a $1.016,09 vía AL30 y 2,07% a $1.017,50 por medio del GD30; mientras que el CCL tuvo un retroceso apenas menor, de apenas diez pesos a los $1.085/1.090, lo que deja la brecha entre tipos de dólar por encima del 6,5%, distancia que no se observaba desde la previa de la primera vuelta presidencial (y llamativo en un contexto donde hay bastante optimismo alrededor del mercado). La semana de los bonos fue de variaciones leves, el AL30D subió 1,33% y el GD30D retrocedió 0,54%, dejando el spread legislación en menos del 3%, lo que podría representar oportunidad de arbitraje de ley local a ley Nueva York.

La semana de los ADRs estuvo inclinada para el lado de los negativos, con un jueves santo en el que algunos bancos mostraron retrocesos de cierta importancia sin rueda local. Las de mejor semana fueron IRS (3,88%) y TGS (2,03%); mientras que entre las más castigadas encontramos a BMA (6,88%), LOMA (6,31%), CEPU (4,78%), EDN (4,38%) y SUPV (3,22%). En la plaza local tuvimos algunas subas considerables, siendo los más importantes las observados en TRAN (9,50%), TXAR (4,07%) y TGNO4 (3,07%); mientras que las más flojas fueron MIRG (5,60%) y ALUA (3,90%). En cuanto a los volúmenes operados, cuesta determinar con claridad los promedios ya que por problemas de sistema el lunes se operaron cifras muy bajas, pero considerando sólo martes y miércoles el promedio diario fue de casi 19 mil millones de pesos en papeles locales, de 27.800 millones en Cedears y de 2,32 billones en renta fija.

Los mercados internacionales se movieron mayormente al alza. El norte parece reticente a comenzar una corrección, aunque el sector tecnológico comienza a mostrarse un poco más pesado que el resto, lo cual es lógico dado el tenor de las subas previas; el SP500 subió 0,39% y el Nasdaq retrocedió 0,46%. Los commodities siguen mostrándose como lo más firme de las últimas semanas, metales continúan firmes con las subas del 3,18% a USD2.233 y plata 1,25% a USD24,97, mientras que el crudo con su suba del 2,87% a USD83,06 y logra su mejor cierre desde octubre. Brasil por su parte se resiste, el Bovespa subió 0,85% para cerrar la semana sobre los 128 mil puntos, y sigue sosteniendo el soporte importante de 125/6 mil, con un real que se depreció un centavo para quedar en 5,02 contra el dólar.

Mirando a lo venidero, el Merval ya acomodado sobre los USD1.000 dejan claro que ese es el nivel a sostener, y mientras así sea podemos pensar en todo achique como oportunidad de compra y con los USD1.200 como nueva barrera a superar; con un CCL que sobre los $1.060 continuaría dando pasos al alza y recién sobre $1.160 nos podría mostrar una aceleración a la zona de los picos de febrero; mientras que los bonos sigan sobre los precios de su salida a cotización continuarían recuperando, pero probablemente a un ritmo bastante menor del observado hasta hace algunas semanas, sin perder de vista que el crecimiento de la brecha CCL/MEP es algo a seguir de cerca por lo que podría implicar en un contexto de tanto optimismo general. En lo internacional, recién pensaría en un achique del norte con SP500 perdiendo 5.180 puntos y Nasdaq 12 mil puntos. Los commodities siguen muy firmes, y en metales podría haber una oportunidad ya que plata quedó claramente rezagada contra oro, y salvo una caída de éste último por debajo de USD1.980, el primero debería comenzar a recuperar terreno y superar pronto los USD26,50, valor clave para el panorama de mediano plazo; mientras que crudo si se sostiene sobre USD82 veríamos mayores mejoras al menos a USD85 (y  pasando a USD89). Brasil por su parte sigue en su consolidación lateral, y mientras el Bovespa sostenga 125 mil puntos espero que la corrección siga por tiempo y no por precios, con la zona de 131 mil puntos como escollo para una liberación alcista, con una paridad real dólar que parece apuntar hacia la zona de 5,10.

* Analista TM Inversiones