El dólar sigue en la tónica de las últimas dos semanas, una suba aparentemente administrada, sostenida pero sin saltos. Por la vía del AL30 el MEP subió 0,74% a $476,89; mientras que por medio del GD30 las subas fueron del 0,64% a $476,54 en MEP y saltó 3,15% a $494,39 en cable, lo que sostiene sobre 20 pesos la distancia con el implícito en cedears/ADRs, que rondó los $507. La semana de los bonos fue buena, aunque con gusto a poco si lo comparamos con la renta variable, lo que podría representar una oportunidad de arbitraje; el AL30D subió 2,46% mientras que el GD30 subió 1,93% en MEP y retrocedió 0,57% en cable, quedando la brecha entre la cotización de los bonos en un muy elevado 28,63%.

La semana de los ADRs fue similar a la anterior, con los bancos encabezando las subas y un sólo papel con una leve caída a contramano. Las destacadas fueron YPF (15,94%), SUPV (15,77%), GGAL (13,91%), BMA (12,25%), BBAR (9,48%) e IRS (8,50%); mientras que el único rojo fue el casi neutro de LOMA (0,15%). De la plaza local llama la atención que salvo COME y VALO con sus subas del 4,83% y 3,74%, respectivamente; el resto de los papeles del Panel Líder que no tienen ADR tuvieron una semana negativa, con TXAR (4,78%), ALUA (4,76%), HARG (4,14%) y TGNO4 (3,47%) a la cabeza. En cuanto al volumen, el promedio diario cayó levemente a 7.800 millones de pesos contra los 8.200 millones de la semana anterior, destacando que el promedio del lunes al miércoles fue de apenas 5.500 millones de pesos, para saltar a 9.500 millones el jueves y sobre los 14.000 millones el viernes, batiendo el récord histórico y superando por un par de miles de millones de pesos a lo operado en Cedears, situación que no sucedía desde la semana del 16 de enero.

Las plazas extranjeras siguen muy bien pero el momento de un achique se muestra cada vez más cercano. El mercado más grande del mundo sigue su buena marcha y se acercan a zonas importantes, el SP500 subió 2,58% y el Nasdaq 3,82%. Los commodities fueron lo más flojo pero con una semana de menor a mayor, en el caso de metales no alcanzó para evitar los rojos que fueron del 0,18% a USD1.957 en oro (XAUUSD) y del 0,36% a USD24,18 en plata (con mínimos semanales de USD1.925 y USD23,25, respectivamente), mientras que el crudo subió 1,86% a USD71,60 luego de haber llegado a cotizar debajo de USD67. El Bitcoin (BTCUSDT) por su parte cerró la semana con un alza del 1.68% cotizando en $26.340. Brasil por su parte estira su buena racha y el Bovespa sumó así su octava semana positiva al hilo con su suba del 1,49%, mientras que la paridad entre dólar y real se apreció 6 centavos a 4.82.

De cara a lo que viene, el Merval en dólares se acerca a la zona baja del rango que planteamos como objetivo en USD830/930, siendo conscientes que viendo los volúmenes operados no puede descartarse un achique; donde los bonos comienzan a lucir sumamente atractivos en función de lo relegados que quedaron respecto a las acciones, y con un dólar que todo parece indicar que seguirá en un camino ascendente buscando evitar saltos. En lo internacional, creo que el norte ha dado mucha suba en poco tiempo y ya nos encontramos próximos a valores que de no ser superados (4.550 en SP500 y 15.600 en Nasdaq), comienzo a mirar más de afuera o buscando posibilidades de rotación a otros índices. En commodities, los metales amagaron pincharse y aguantaron bien, por lo que con oro sobre USD1.950 y plata sobre USD24 podemos pensar en que les toque una alegría; mientras que el crudo si no se mete debajo de USD70 debería intentar superar USD75 una vez más. A Brasil lo veo similar a los Estados Unidos, viene en una gran racha pero los árboles no suben hasta el cielo, y mientras que el Bovespa no logre superar los 121.000 puntos deberíamos ver un achique, con los 115 mil con destino de mínima; considerando para lo cambiario lo ya dicho, mientras que la relación real dólar siga debajo de 4.90, debería continuar una apreciación paulatina hasta llegar a los 4.70.

* Analista TM Inversiones