Una pregunta frecuente de los inversores en Argentina es qué invierten sus dólares ahorrados. Históricamente los bonos Argentina fueron la inversión predilecta para aquellos que querían obtener una renta anual con un bajo riesgo y con cierta previsión. Sin embargo, las sucesivas crisis y la reestructuración reciente afectó la preferencia de los inversores por estos instrumentos como tal.

En este contexto, las Obligaciones Negociables (conocidos como ONs por sus siglas) son instrumentos de deuda emitidos por empresas, que representan un contrato de préstamo entre la empresa y el inversor. Habitualmente, son conocidas como bonos corporativos ya que comparten gran parte de sus características con los bonos emitidos por los Estados. Es por eso que las medidas de rendimiento y riesgo como la tasa interna de retorno (TIR), el rendimiento corriente y la duración modificada (DM) aplican del mismo modo al análisis de este tipo de bonos. Para conocer las características propias de cada emisión, las empresas publican un documento conocido como prospecto de emisión. Ahora bien, a diferencia de los títulos públicos, las ONs se caracterizan por presentar algún tipo de garantía.

Cabe destacar que las Obligaciones Negociables pueden ser operadas en dos instancias, en el mercado primario con la suscripción de la ON que se está emitiendo, y en el mercado secundario con la transacción de la ON entre inversores. Si bien existen obligaciones negociables en pesos, hoy en día se destacan aquellas que son en dólares a tasa fija, ya que presentan una mayor liquidez para ser operadas y porque son una de las pocas alternativas que hay en el mercado local para invertir en dólares. Este tipo de instrumento, cuyos flujos de fondos son en dólares (es decir que pagan los cupones de renta y amortizan el capital en dólares), se pueden adquirir tanto con pesos como con dólares.

¿Cuáles son los tips que recomendamos para el armado de una cartera?

En primer lugar, al igual que en cualquier portafolio de inversión, la diversificación aparece como uno de los principios fundamentales al momento de invertir en ONs por lo que creemos que resulta óptimo no concentrar el capital en un solo título. A su vez, verificar la liquidez para tener salida en caso de no ser un inversor que pretende mantener los títulos hasta su vencimiento. Adicionalmente, dado el riesgo país de Argentina, creemos que cualquier cartera de ONs debería por lo menos tener una tasa interna de retorno no inferior al 6% anual.

Otro aspecto a considerar previo a posicionarse en una ON consiste en analizar la capacidad de repago de la deuda por la empresa emisora. En este sentido, los ratios de solvencia son útiles para evaluar la capacidad de cumplimiento de las obligaciones de largo plazo de una empresa, mientras que los ratios de rentabilidad resultan necesarios para medir los beneficios en relación a los ingresos totales, los activos y el capital accionario.

¿Qué Obligaciones negociables recomendamos actualmente?

Siguiendo los lineamientos de los tips enumerados, en nuestro reporte detallamos una cartera interesante compuesta por una selección de 4 ONs con igual monto de inversión. El vencimiento es entre 2023 y 2024, ya que a partir del 2025 observamos vencimiento en dólares fuerte por parte del Tesoro Nacional por lo que sería recomendable años posteriores. Las empresas emisoras de estos 4 instrumentos son: Arcor, Vista Oil & Gas, Capex e Irsa Propiedades Comerciales, por lo que estaríamos diversificando nuestra exposición a distintos tipos de negocios. Otra característica interesante de esta cartera es que 3 de las 4 emisión son ley extranjera, lo que significa una mayor seguridad jurídica con respecto a aquellas de ley local. El rendimiento promedio de esta cartera anual sería del 7,2% en dólares, un retorno interesante con un riesgo bajo.

Como conclusión, las obligaciones negociables nos permiten posicionarnos en empresas de una manera distinta a las acciones mejorando la relación riesgo retorno de una cartera de inversiones siendo que Desde invertirOnline es posible operar estos instrumentos interesantes de manera fácil.

 

* Jefe de Research de invertirOnline