En las últimas semanas, el carry trade generó protagonismo en el mercado argentino gracias a la estabilidad cambiaria y la reducción de la brecha entre los distintos tipos de cambio. Esta estrategia, que consiste en vender dólares, invertir en instrumentos en pesos con altas tasas de interés y luego recomprar divisas a un tipo de cambio menor, sigue ofreciendo rendimientos atractivos, aunque los márgenes y la sostenibilidad de esta táctica generan dudas entre los expertos. De hecho, esta brecha cayó a los mínimos de 2019.

 

Un escenario propicio para el carry trade

Desde mediados de julio, la brecha cambiaria entre los dólares financieros —Contado con Liquidación (CCL) y MEP— y el tipo de cambio oficial se redujo significativamente. En su punto más alto, esta brecha alcanzó el 55%, mientras que actualmente ronda niveles mínimos en cinco años: 7,19% para el MEP y 10% para el CCL. Este descenso potenció los rendimientos del carry trade, atrayendo tanto a inversores institucionales como a exportadores e importadores.

A pesar de la reducción de la tasa de política monetaria del 40% al 35% mensual a principios de noviembre, equivalente al 2,9% mensual, esta estrategia sigue siendo rentable. El ritmo de devaluación, que se ha mantenido en un 2% mensual, permitió que las tasas en pesos continúen ofreciendo un rendimiento real positivo, un fenómeno que no se observaba desde hace un año, según datos de GMA Capital.

¿Hasta cuándo rendirá el carry trade?

Los analistas coinciden en que el "veranito cambiario" podría extenderse al menos hasta fin de año, aunque algunos anticipan que las condiciones podrían mantenerse en el primer trimestre de 2025 si no surgen cambios significativos en el contexto externo o en las políticas económicas locales.

Maximiliano Ramírez, socio de Lambda Consultores, explicó que el carry trade funcionará "mientras la tasa real sea positiva y el ritmo de devaluación permanezca por debajo de esa tasa". Este equilibrio, destacó, es el que permitió al Banco Central sostener su racha compradora de dólares en un contexto de restricciones cambiarias.

Por su parte, Fernando Baer, economista de Quantum Finanzas, afirmó que "la estabilidad cambiaria y la caída de los dólares libres nominales/reales todavía tienen margen para continuar", impulsadas por una mayor demanda de pesos hacia fin de año.

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Factores que sostienen el escenario actual

El análisis de los expertos destaca varios factores que han contribuido a la estabilidad cambiaria reciente:

Inflación en descenso: La desaceleración de la inflación, que fue del 2,7% en octubre, ha permitido que las tasas en pesos superen el Índice de Precios al Consumidor (IPC), haciendo más atractivas las colocaciones en moneda local.

Restricciones al CCL: Las regulaciones sobre el Contado con Liquidación han limitado las oscilaciones abruptas del tipo de cambio, favoreciendo la continuidad del carry trade.

Stock de depósitos en dólares: El tramo final del blanqueo generó un aumento en la oferta potencial de divisas, estimada en 7.500 millones de dólares, según PPI, lo que brinda espacio para que los préstamos en dólares crezcan y se sostenga la calma cambiaria.