El índice de precios al consumo (IPC) de la eurozona desaceleró en marzo del 2,6% interanual al 2,4%, la lectura más baja desde julio de 2021 según datos de la agencia Eurostat, verificando el proceso de desinflación en la región desde el pico del 10,6% en octubre de 2022.

La misma tendencia mostró el IPC subyacente (excluye categorías más volátiles como la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco), al desacelerar del 3,1% al 2,9%, una décima más de lo esperado por el consenso de los economistas, y la medición más baja desde febrero de 2022.

Estas cifras le suman más presión al Banco Central Europeo (BCE) para que acelere una baja de las tasas de interés, si bien todo parece indicar que la entidad mantendrá los tipos este mes y recién iniciaría la desescalada en junio, señala el medio español elEconomista.es

Aunque el descenso de los precios es una buena noticia para el BCE, la rigidez de la inflación de los servicios y la incertidumbre sobre los aumentos de salarios hacen prever a analistas y mercados que la primera baja de tipos no se producirá hasta dentro de dos meses.

 

Empleo y salarios

El sector servicios fue precisamente uno de los puntos negativos de las cifras de Eurostat, ya que su IPC permaneció fijo en el 4% interanual por quinto mes consecutivo, en tanto que aumentó un 0,7% en la comparación intermensual. Otro punto en contra fue la energía, que bajó un 1,8%, menor que el descenso del -3,8% registrado en febrero. 

En tanto aportaron al proceso de desinflación rubros como los bienes duraderos, que pasaron del 1,6% de febrero a un 1,1%. También bajaron los alimentos frescos (no procesados) de un 6,9% interanual a un 2,1% en febrero para pasar a un -0,4% en marzo. En la misma línea, la inflación de los alimentos procesados, el alcohol y el tabaco desaceleró el mes de pasado de un 4,5% a un 3,6 por ciento.

Bert Colijn, economista sénior de ING, destaca que el mercado laboral sigue al rojo vivo. El dato sobre desempleo, también publicado por Eurostat, se mantiene en el 6,5%, mínimo histórico desde el inicio de la eurozona en 1999. "El crecimiento salarial ha empezado a retroceder con cautela, pero sigue siendo elevado, y un mercado laboral tenso podría contribuir a ello. Esto podría hacer que la inflación disminuyera más lentamente de lo esperado por el BCE", señala el analista.

Colijn agrega que "con las previsiones del propio banco de que la inflación caiga al 2% el año que viene y al 1,9% en 2026, es poco probable que el mercado laboral retrase mucho los recortes de tipos. Creemos que el mantenimiento de un mercado laboral tenso limitará la cantidad de reducciones que el BCE llevará a cabo en última instancia. Esperamos un 0,75% en total para este año (tres recortes de 25 puntos básicos)".

 

Apuestas

Luego de la difusión de los datos de Eurostat, los operadores esperan que además de la de junio haya tres bajas de tasas más este año y más de un 60% de probabilidades de una cuarta. Estas apuestas contrastan con los cuatro recortes para este año que esperaba el mercado en marzo.

"En general, los datos de hoy son consistentes con el pronóstico del BCE y el nuestro de que la inflación general estará muy cerca del objetivo del 2% en la segunda mitad de este año y que la inflación subyacente caerá de manera constante. Esperamos que las autoridades dejen los tipos sin cambios la próxima semana, pero que comiencen a recortarlos en junio", expone Andrew Kenningham, de Capital Economics.

Analizando los datos por países, las tendencias no son uniformes. La inflación española se aceleró del 2,9% al 3,2% armonizado (según el cálculo de la eurozona) después de que el Gobierno eliminó parte de los subsidios a la energía, e Italia también experimentó un repunte (del 0,8% al 1,3%). En tanto que la inflación disminuyó por tercer mes en Alemania (del 2,7% al 2,3%) y en Francia (del 3,2% al 2,4%).